如何应对基金经理离职？｜十年之约 #30
挺久没聊主动基金了。我突然在想，这件事儿本身也算是当下情绪的一种体现吧 😂
刚开始投资时我很喜欢「别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪」，但投资越久越发现「自己」其实和「别人」无异——别人贪婪时我也贪婪，别人恐惧时我也恐惧。
认清了这个现实，又想到这句话：
一个如果不出错就能成的好计划，其实还是个坏计划。
所以放在投资上，我觉得作为普通人自己更需要的是一个可以容许犯错、可以容许自己有情绪、可以容许自己暂时不关注投资的投资方式，也包括容许基金经理离职。
前段时间又有知名基金经理离任，碰巧我最近也读到一篇很有启发的文章，和大家再聊聊面对基金经理离职这个话题。
……
最近读到 @陈嘉禾 写的《如何应对私有化》。虽然原文和主动基金无关，但我突然想到，上市公司私有化和基金经理离职带来的影响很像啊：
持有股票在低点遇到私有化，就没了等待股价触底回升的机会；
在基金逆风期赶上基金经理离职，就没了等待基金经理重新跑赢市场的机会；
本质上都是站在时间的对立面——我们本想长期持有、等待回升，却突然被告知不能再持有了。说好的长期持有，一起关注长期收益，结果基金经理自己先跑了……
对了这里跑题一下，我个人的一点想法：
只要还有选择，我会尽量避免「延迟满足」、避免通过「吃苦」来获得什么。因为万一没有明天，今天的苦不都白吃了。《幸福的方法》里也提到，人如果习惯了今天吃苦、明天享受的思维方式，更大概率是一直吃苦。
我们应该更多关注当下和未来的平衡。
考虑到投资上长期持有、慢慢变富已经是对普通人最快、最有效的方式了，我们能做的平衡，就是尽量用闲钱投资，更多关注本职工作，别把改善生活全押注在「未来的收益」上。
说回面对私有化，文章里提到的 3 个角度，我觉得都可以对应到主动基金上。
1、在低估时买入。
对股票，估值越低，继续下跌的概率越小。而且公司私有化需要溢价收购，遭遇的损失就会小得多。
对基金，在低估时期持有的基金，未来收益受基金经理个人的影响会更小一些。从熊到牛 β 影响更大，牛市来了，换个（同类）基金经理也会有不错的收益。
2、在不伤害未来收益预期的前提下，分散持有，分散个体风险。
3、分析大股东对上市地位的在意程度，越在意上市地位的大股东，私有化的概率越小。换到主动基金上，就是判断基金经理继续任职的意愿。
最后一点可能最难，也给大家分享几个我的思考（不一定对）
基金经理还在大笔持有自己的基金时，离职概率更小。这个信息原本最权威的渠道是基金的定期报告：
不过我觉得这个数字的参考性不如以前了，持有超过 100 万都会统一写成「> 100」，但相比于基金经理的收入，说服力还是差一些。所以结合基金经理/主理人的其他渠道分享（比如自己的钱如何投资的）、基金公司其他员工持有的金额来一起看更好一些
除此以外还可以参考林迪定律——在任越久的基金经理，可能更大概率继续任职——面对同样的「诱惑」，曾经不受影响的人，未来不受影响的概率也会更大。
又联想到：帮助过我们的人 vs 我们帮助过的人，前者下次帮助我们的概率更大。
有些基金经理也会坦诚地公开分析公募和私募的利弊，我们也能从中了解一些基金经理本人的想法。
这几个观察都能降低基金经理离职的概率，但不管怎么说都不存在 100% 的确定。所以还是要和低估、分散结合起来。
……
另外，现阶段大家对主动基金可能不太看好，也结合《机构投资的创新之路》聊聊我的想法。
斯文森在书中提到一个很有参考性的思路——先判断一个市场是否有效
相对有效的市场，选择被动投资，像美股选择指数基金长期持有；
相对无效的市场，还是要关注积极管理；
而区分市场有效性的一个方法，就是观察一段时间里基金收益排行第 1 四分位和第 3 四分位的收益差距：
我也找数据算了一下 A 股 10 年间的情况（数据来源：天天基金）
在 A 股这个市场，主动管理依然有价值。而且换个角度想想，指数基金跟投不也是一种主动管理。所以主动基金的跑输更大概率只是阶段性的。真正的重点我觉得并非主动基金 vs 指数基金的选择，关键还是基金经理/主理人本身，同时做好分散配置。
实证账户 2024-06-16
十年之约并非投资建议，更多是想以此给大家一个思考的起点——投资躺赚，不折腾、不挑时间、不高抛低吸、不看新闻预测未来、不盯盘，长期能取得什么样的收益（我对年化收益的预期是大约 10%）
对投资而言，我相信更重要的是投资者自己的行为，其次是资产配置，选基金、看行情相对来说没那么重要
一位合格的基金持有人，理性思考、长期持有，哪怕选到了平庸的基金、也会有满意的回报；
但不合格的基金持有人，禁不住诱惑，哪怕有幸选到了非常厉害的基金，也很可能赚不到钱。
感兴趣的小伙伴也可以一起读读之前几篇内容：